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人民币贬值:一个鲜为人知的因素   

2016-05-18 18:04:27|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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人民币贬值:一个鲜为人知的因素

yongxin53982016.05.17 22:00 发表在 经济风云

除美联储加息、中国经济增速放缓外,一个鲜为人知的因素,也成促发人民币贬值的导火索。

据业内人士爆料,中国很多公司的理财投资占了60%以上的利润,甚至超过了主业。而大量境内理财信托投资靠的是大量境外美元贷款支撑。简言之,企业在国内抵押一部分人民币,采取所谓内保外贷获得全额的美元信用证,相当于获得了金融杠杆。

企业的海外子公司凭借母公司在国内银行开出的美元信用证担保,从海外银行获得短期美元贸易贷款。然后海外子公司把获得的美元资金以各种方式汇入国内,提供给母公司在国内投资获利。半年期美元贸易贷款利息大约3%,而如果汇入国内,投资于理财信托产品,则有10%的回报,再加上人民币兑美元的升值,再乘以杠杆,企业的收益是(7%+人民币升值)x 杠杆率。

即使是保守的两倍杠杆,由于人民币在2010年到2013年每年升值1.4-5.0%左右,这个公司的回报率至少在20%以上。这样的回报率,在实业越来越艰难的时候非常可观。

国际清算银行的统计,这种套利的资金竟然高达一万多亿美元。更为危险的是,这一万多亿套利资金,有高达70%是一年以内的短期贷款,必须不断的滚动续借。

一万多亿美元不是小数目,大约占中国外储的三分之一。也就是说外储里约有三分之一是套利热钱,一有风吹草动,不得不走。

现在中国实体经济回报越来越低,外资不再大量流入,仅仅靠顺差已经无法抵消资本外流的压力,所以人民币汇率开始贬值,而这一万多亿美元的套利资金面临着灭顶之灾。首先,由于美联储升息,海外美元贷款利息上涨。其次,国内投资理财的回报率越来越低。最关键的是人民币贬值让套利空间反转,变为加杠杆亏损。这样一来套利的大趋势已经反转,套利者必须逃离。

这种情形在去年A股也上演过。投机者大肆用融资配资高杠杆,推高股市,获得几倍的高回报,却在股市下跌中集体踩踏出逃。


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